1 Ситуационная (практическая) часть
1.1 Текст ситуационной (практической) задачи №1
Чистая прибыль предприятия, намеревающегося сделать инвестиции в расширение производства ранее освоенной продукции, составила в год в реальном выражении 240 000 руб. Остаточная балансовая стоимость активов фирмы равняется 1 006 000 руб. Коэффициент «Цена/Прибыль» по акциям предприятия составляет 4,3. Какую учитывающую риски бизнеса ставку дисконта можно применить для дисконтирования доходов, ожидаемых от расширения производства?
1.3 Текст ситуационной (практической) задачи №2
В бизнес-плане предприятия, создаваемого для освоения коммерчески перспективного нового продукта, значится, что его ожидаемые балансовая прибыль (за вычетом налога на имущество и других обязательных платежей и сборов, взимаемых с балансовой прибыли) и балансовая стоимость активов через год составят соответственно 10 и 25 млн. руб. В этом же документе указано, что предприятие через год будет иметь непогашенных долгов на сумму 5 млн. руб., и за год из не облагаемой налогом части прибыли выплатит процентов по кредитам на сумму 1 млн. руб. Ставка налога на прибыль, закладываемая в бизнес-план, равна 34%. Из опубликованного финансового отчета аналогичного предприятия (полностью специализирующегося на выпуске технически близкого продукта для того же сегмента рынка) следует, что за несколько прошедших лет отношение котируемой на фондовой бирже стоимости одной акции этого предприятия к его приходящейся на одну акцию годовой прибыли после налогообложения оказалось равным в среднем 7,2. Мультипликатор «Цена / Балансовая стоимость» по этому предприятию составил за ряд прошедших лет 3,3.
Как должен будет оценить инвестор будущую рыночную стоимость создаваемого предприятия по состоянию на год спустя после начала им деятельности, если инвестор доверяет статистике и сопоставимости сравниваемых фирм по мультипликатору «Цена / Прибыль» на 80% (субъективная оценка), а по мультипликатору «Цена / Балансовая стоимость» – на 20% (имея в виду, что в сумме данному методу оценки он доверяет на 100%)?
2 Тестовая часть
Необходимо из нескольких вариантов ответа на вопрос теста выбрать единственно верный, по Вашему мнению.
1. В процессе реструктуризации компаний оценка бизнеса нужна для:
а) обоснования соотношения, в котором акции дочерних компаний обмениваются на акции центральной компании;
б) обоснования соотношений, в которых акции центральной и дочерних компаний обмениваются на акции вновь созданной холдинговой компании;
в) оценки эффективности реструктуризации с точки зрения повышения инвестиционной привлекательности компании;
г) для всего перечисленного выше?
2. По какой ставке дисконта должны дисконтироваться бездолговые денежные потоки:
а) по ставке, рассчитанной согласно модели оценки капитальных активов;
б) по ставке, полученной методом кумулятивного построения ставки дисконта;
в) по ставке, которая представляет собой величину, обратную коэффициенту «Цена/Прибыль» для компании-аналога;
г) по ставке, равной средневзвешенной стоимости капитала;
д) по ставке, равной рассчитанному по балансу предприятия коэффициенту «Доход на инвестированный капитал»;
е) по другой ставке?
3. Если оценка высотехнологичного промышленного предприятия, полученная корректным применением метода рынка капитала, оказалась существенно ниже, чем оценка того же предприятия, полученная методом накопления активов, то о недооценке какого из видов износа имеющегося на предприятии оборудования это, скорее всего, свидетельствует:
а) физического;
б) экономического;
в) технологического;
г) функционального?
4. Верно ли утверждение: повышение рыночной стоимости нефинансово-кризисных компаний является генеральной целью стратегического менеджмента на предприятиях, где не сказывается отрицательное влияние агентской проблемы в отношениях между акционерами (пайщиками) и менеджерами и где отсутствуют «инсайдерские операции» со стороны вышедших из-под контроля акционеров менеджеров:
а) да;
б) нет;
в) нельзя сказать с определенностью?
5. Если уже на предварительной стадии рассмотрения целесообразности инновационного проекта его чистая текущая стоимость (ценность) положительна (NPV > 0), то это значит, что:
а) любой инициатор данной инновации – не только данное предприятие – может, взявшись за рассматриваемую инновацию, с каждого рубля капиталовложений заработать на ней за весь срок ее жизненного цикла на величину NPV больше, чем он мог бы накопить за то же время держания тех же средств, например, на банковском депозите с сопоставимым риском (неопределенностью) получения дохода;
б) предприятие имеет на сумму, равную проекту, нематериальных активов (конкурентных преимуществ, прав собственности), которые позволяют предприятию – и только ему – предпринять рассматриваемый инновационный проект;
в) рассчитанный согласно Методическим рекомендациям по оценке инвестиционных проектов, утвержденным 21.06.1999 г. Министерствами экономики и финансов РФ, а также Госстроем РФ, чистый дисконтированный доход положителен;
г) все перечисленное выше справедливо.
6. Верно ли утверждение: модель оценки собственного капитала (Equity Model) компании применяется для оценки собственного капитала фирмы, а модель оценки [всего] инвестированного в бизнес капитала (Entity Model) используется для оценки рыночной стоимости имущественного комплекса компании (бизнеса компании):
а) да;
б) нет;
в) нельзя сказать с определенностью?
7. Свободные (бездолговые) денежные потоки отличаются от денежных потоков для собственного капитала тем, что должны:
а) применяться в модели оценки собственного капитала (Equity Model);
б) использоваться в модели оценки [всего] инвестированного в бизнес капитала (Entity Model).
в) дисконтироваться по ставке, равной стоимости собственного капитала;
г) дисконтироваться по ставке, равной средневзвешенной стоимости капитала;
д) (а) + (в);
е) (б) + (г);
ж) рассматриваться иначе.
8. В рассматриваемом типе менеджмента «предприятие» понимается как:
а) фирма (компания);
б) имущественный комплекс фирмы;
в) имущественный комплекс по выпуску конкретной продукции (он же – имущественный комплекс специализированной на данной продукции фирмы);
г) все перечисленное выше.
9. Можно ли сказать, что венчурные инвесторы, будучи приглашаемыми в качестве соучредителей в фирмы, создаваемые для реализации перспективных инновационных проектов, обычно требуют значительной степени фактического контроля над текущим менеджментом в этих фирмах?
а) да;
б) нет;
в) в зависимости от обстоятельств.
10. Если инвесторы фирмы не планируют перепродавать свои доли в ней, например, уже через 2 года, то почему они все равно могут быть заинтересованы в том, чтобы к этому времени в результате осуществления компанией инновационных проектов ее рыночная стоимость серьезно возросла?
а) потому что бизнес-план фирмы предполагает к этому времени для изыскания необходимых бизнесу средств осуществить дополнительную эмиссию акций;
б) так как планируют разместить часть своих акций ранее закрытой компании на фондовом рынке, а также, возможно, выпустить новые акции (Initial Public Offering, IPO);
в) в силу того, что желают «на всякий случай» обеспечить себе более ранний выход из бизнеса;
г) по всем указанным выше причинам.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Корпоративные финансы: Учебник / Самылин А.И. – М.: НИЦ ИНФРА-М, 2015. – 472 с.
2. Корпоративные финансы: Финансовые расчеты: Учебник / А.И. Самылин – М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. – 304 с.
3. Корпоративное управление: Учебник / И.Ю. Бочарова. – М.: НИЦ Инфра-М, 2014. – 368 с.
4. Стратегический управленческий учет для бизнеса: Учебник / Л.В.Юрьева, Н.Н.Илышева, А.В.Караваева. – М.: НИЦ ИНФРА-М,2014. – 336 с